Que pensent les analystes ?

Je n’ai pas souvenir d’une aussi grande incertitude quant à l’issue de la crise parmi les économistes et autres analystes de la Riksbank depuis le début des hausses de taux d’intérêt en avril de l’année dernière.

L’incertitude qui a existé les fois précédentes portait généralement sur l’ampleur de l’augmentation ou sur la prévision du taux directeur à l’avenir – connue sous le nom de trajectoire du taux d’intérêt – que le conseil d’administration ferait en même temps.

Mais cette fois-ci, les experts sont divisés entre ceux qui pensent qu’il y aura une augmentation et ceux qui pensent que la Riksbank ne bougera pas.

Quelle est la raison de cette incertitude ?

Principalement parce qu’il est difficile de voir qu’une augmentation des taux d’intérêt est nécessaire pour faire baisser l’inflation. Celle-ci est déjà en baisse. Robert Boije, économiste en chef de la SBAB, fait partie de ceux qui pensent que cela suffit maintenant. Il craint que de nouvelles augmentations ne nuisent inutilement à l’économie.

M. Boije n’est pas le seul. Un grand nombre d’économistes soulignent que la Suède est en récession, ou sur le point d’y entrer, avec un chômage en hausse. Les ménages réduisent leur consommation et la construction de logements s’est pratiquement arrêtée.

En outre, ce n’est que maintenant et pendant une bonne partie de l’année prochaine que les précédentes augmentations des taux d’intérêt commencent vraiment à faire sentir leurs effets. Il faut toujours un certain temps pour que la politique monétaire, dont la Riksbank est responsable, ait un impact.

Mais cela doit être mis en parallèle avec le fait que l’inflation est encore trop élevée, bien au-delà de l’objectif de 2 % fixé par la Riksbank. Il convient également d’ajouter que le conseil d’administration a clairement indiqué que le résultat le plus probable est une augmentation de 0,25 point de pourcentage pour atteindre 4,25 %, soit la neuvième augmentation consécutive depuis le début de l’année dernière.

Et puis il y a la faiblesse de la couronne, qui préoccupe le Conseil d’administration depuis un certain temps déjà. Lorsque la couronne s’affaiblit, cela signifie que toutes les importations deviennent plus chères en couronnes – l’inflation des importations suédoises.

Selon le manuel, une augmentation du taux d’intérêt entraînerait un renforcement de la couronne, ce qui donnerait au Conseil d’administration un argument en faveur d’une augmentation du taux d’intérêt.

D’un autre côté, l’effet est probablement assez faible et, de plus, la couronne s’est renforcée depuis les creux de septembre par rapport à l’euro et au dollar.

Vous pouvez donc continuer à faire des suppositions, mais l’incertitude demeure.

Que signifie une augmentation de 0,25 point de pourcentage pour les taux hypothécaires ?

Probablement une légère augmentation du taux variable (taux à trois mois). Il n’est pas du tout certain que les banques augmenteront le montant total de l’augmentation de la Riksbank. Le nombre de transactions immobilières a fortement diminué au cours de l’année écoulée et les banques se concentrent sur la conservation de leurs clients. La concurrence s’intensifie.

S’il y a une augmentation, sera-t-elle la dernière ?

Au cours de cette période – oui, probablement. Il est difficile de voir comment le Conseil d’administration peut argumenter en faveur de nouvelles augmentations avec la baisse de l’emploi et la hausse du chômage. Cela devrait plaider en faveur d’une baisse des taux d’intérêt, et non d’une hausse.

La Riksbank va-t-elle commencer à réduire son taux directeur ?

Oui, c’est le scénario le plus probable. Mais il est difficile de dire quand cela se produira. Certains analystes, comme Mattias Persson, économiste en chef de la Swedbank, pensent que ce sera dès l’été. D’autres pensent que ce sera à l’automne de l’année prochaine.

La Riksbank prévoit qu’une baisse n’interviendra pas avant 2025, mais elle est bien la seule à le penser.

Toutefois, les emprunteurs hypothécaires et autres doivent se préparer à une chose : il est peu probable que les taux d’intérêt baissent rapidement. Et il ne faut pas s’attendre à retrouver les niveaux de taux d’intérêt qui prévalaient avant avril 2022.