À la fin de l’année dernière, la Silicon Valley Bank (SVB) était la 16e banque des États-Unis et une institution clé dans l’écosystème du secteur technologique. Vendredi, la banque a été entraînée vers le fond, victime d’un bank run classique.

Les clients avaient pris peur après que la Silicon Valley Bank eut vendu des obligations d’État américaines qui avaient perdu de la valeur en raison de la hausse des taux d’intérêt. Lorsque tout le monde a voulu retirer son argent en même temps, le bateau a coulé.

Au cours du week-end, le département du Trésor américain s’est efforcé de trouver une solution pour éviter que la crise ne s’étende à d’autres institutions. La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a annoncé dimanche soir que le gouvernement américain garantirait le remboursement des dépôts de tous les clients et que des prêts seraient accordés à d’autres banques se trouvant dans une situation similaire. Pour l’instant, cela semble suffisant.

Just American le rôle des titres d’État reste préoccupant. Ceux-ci sont normalement solides comme le roc et sont souvent utilisés pour équilibrer les investissements plus risqués. Mais comme leur prix baisse lorsque les taux d’intérêt augmentent, cette fonction n’est pas remplie aujourd’hui.

Il convient également de noter que les ventes à perte de titres du gouvernement britannique en raison de la hausse des taux d’intérêt ont joué un rôle important dans l’ébranlement du système de retraite britannique à l’automne dernier, avec la débâcle budgétaire de Liz Truss, alors Premier ministre.

L’effondrement de la Silicon Valley Bank souligne également à quel point il sera difficile de mener à bien le resserrement nécessaire pour lutter contre l’inflation.

Les hausses de taux d’intérêt mises en œuvre par les banques centrales du monde entier créent une énorme incertitude. Les ménages, les entreprises et les gouvernements fortement endettés peuvent-ils faire face aux nouveaux taux d’intérêt plus élevés ? Seront-ils en mesure de s’adapter suffisamment rapidement ? Le fait que la détention d’instruments financiers (titres d’État américains et britanniques), normalement considérés comme très sûrs à l’heure actuelle, représente un facteur d’incertitude supplémentaire en dit long sur la situation.

Banques de la Silicon Valley L’effondrement des prix souligne également combien il sera difficile de mener à bien le resserrement nécessaire pour lutter contre l’inflation.

La semaine dernière, la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne ont annoncé qu’elles étaient prêtes à continuer à augmenter les taux d’intérêt de manière agressive pour lutter contre l’inflation. Les taux d’intérêt du marché ont augmenté. Après l’effondrement de la SVB, ils ont baissé. L’inflation est la même. Mais les marchés doutent que les banques centrales osent agir lorsqu’une banque vient de faire faillite.

Entre-temps, il est de plus en plus évident que les banques centrales ne reçoivent pas l’aide dont elles ont besoin. Selon le groupe de réflexion Bruegel, les gouvernements européens ont accordé des subventions à l’électricité équivalant à 3-8 % du PIB (contre un peu plus de 1 % en Suède). Le week-end dernier, les postiers allemands ont reçu une augmentation de salaire de plus de 10 %. L’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a fait remarquer cette semaine que le taux de croissance des salaires actuellement mesuré à 4,8 % dans la zone euro n’est pas compatible avec l’objectif d’inflation de 2 %.

D’ailleurs, c’est pas seulement Janet Yellen des Etats-Unis qui a été active dimanche soir. Dans le magazine hebdomadaire « Agenda » de SVT, la ministre des finances Elisabeth Svantesson (M) a été mise au pied du mur. Toutefois, les questions ne portaient pas sur sa perception de la crise bancaire américaine ou sur la préparation du gouvernement en cas de crise similaire dans notre pays, mais sur la question de savoir si un plafond de prix pouvait résoudre le problème de l’inflation. Et si le gouvernement ne devrait pas imprimer plus d’argent pour aider les ménages à faire face aux augmentations de prix. La dissonance était totale.

L’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a déclaré cette semaine que le taux de croissance des salaires actuellement mesuré à 4,8 % dans la zone euro n’est pas compatible avec l’objectif d’inflation de 2 %.

L’actuelle ministre des Finances et son prédécesseur ont, dans l’ensemble, maintenu la discipline. Il en va de même pour les syndicats suédois. Dans les deux cas, la situation est différente de celle qui prévaut dans de nombreuses régions d’Europe.

Vous devez être en mesure de le faire à l’avenir également. À court terme, c’est difficile, mais à long terme, cela portera ses fruits.

Soutien ciblé aux ménages les plus vulnérables – et éventuellement aux municipalités dont les finances sont fragiles – est justifiée. Mais pas de mesures de relance excessives. Et certainement pas des solutions bidon comme le plafonnement des prix. Surtout, le gouvernement doit être prêt à intervenir en cas de problème soudain.

L’inflation élevée et la hausse des taux d’intérêt laissent présager une année difficile. L’effondrement du système bancaire américain nous rappelle que ce n’est que le début.