Carl Johan von Seth : Qui a baissé le taux d’intérêt ?

J’ai poursuivi un fantôme à Davos. J’ai fouillé les coins ici au Forum économique mondial, j’ai écouté les chuchotements dans les bars du village.

Le mystère a vraiment commencé à s’éclaircir à l’automne dernier. Les taux d’intérêt de marché, c’est-à-dire les taux d’intérêt payés par les ménages et les entreprises, ont commencé à baisser rapidement. Cela s’est produit alors que la baisse de l’inflation continuait de surprendre le monde entier.

Juste avant Noël elle a pris un nouvel élan. Lorsque Jerome Powell, le directeur de la Réserve fédérale américaine, a déclaré qu’il envisageait de réduire le taux des fonds fédéraux, les marchés financiers ont réagi avec vigueur.

C’est pour bientôt ! Les taux d’intérêt ont baissé, les marchés boursiers ont augmenté.

Selon les spéculations actuelles, qui peuvent être déclenchées sur le marché, la Fed américaine et la Riksbank suédoise réduiront toutes deux leurs taux d’intérêt directeurs de près de 1,5 point de pourcentage cette année. Des baisses substantielles dès le printemps.

Mais le mystère a a toujours été le fait que les analystes et les banquiers se soient montrés si sceptiques à l’égard de la spéculation. Ils ont déclaré que les marchés financiers anticipaient la victoire. Bien sûr, il y aura des baisses de taux d’intérêt, mais pas tant que cela.

J’ai donc cherché. Qui croit à la course aux taux d’intérêt ? Qui est prêt à parier une somme d’argent stupéfiante sur la réalisation de ses espoirs ? Parce que quelqu’un y croit. Et tout le monde est là, dit-on.

Mais partout à Davos, vous entendez des investisseurs et des banquiers faire les mêmes commentaires sceptiques. Tous les gourous de la finance affirment que les marchés se sont emballés.

Hé, vous ! Vous êtes à la tête du plus grand gestionnaire d’actifs au monde, Blackrock. Pensez-vous que la Fed réduira ses taux d’intérêt six fois cette année ?

Réponse négative.

Je m’apprête maintenant à monter sur les collines et à crier. Qui diable a baissé les taux d’intérêt du marché ?

De plus, il semble que que les banques centrales se posent la même question.

Christine Lagarde, présidente de la BCE, est à Davos en tant que chef de file de la Ligue des fantômes. Elle tente de réprimander le canard turbulent des taux d’intérêt : « Cela n’aide pas la lutte contre l’inflation » que les marchés financiers se soient précipités sur les baisses de taux d’intérêt réels.

Ses collègues disent la même chose. Le taux directeur ne sera pas réduit du tout maintenant, alors arrêtez s’il vous plaît.

En effet, le directeur du FMI, Githa Gopinath, prévient qu’une baisse prématurée des taux pourrait faire resurgir le spectre et libérer des forces qui provoqueraient une nouvelle hausse de l’inflation. Tout le monde veut éviter cela.

Mais parmi certains partisans de la ligne dure visiteurs de Davos, l’attitude est qu’il faut se méfier du consensus au Forum économique mondial. Si tout le monde dit la même chose, faites le contraire.

Si nous suivons cette règle empirique, la théorie veut que nous obtenions des baisses de taux d’intérêt appropriées, relativement rapidement. Mais pour cela, il faut peut-être aussi croire aux fantômes.

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