Carl Johan von Seth : La hausse des taux d’intérêt est-elle une menace pour le climat ?

Les taux d’intérêt influencent presque tout dans l’économie. Jouent-ils un rôle dans le climat ?

Oui, ils jouent un rôle. La transition et les politiques climatiques sont en fait liées aux taux d’intérêt. Voici cinq façons dont elles s’influencent mutuellement.

Les taux d’intérêt peuvent avoir un effet direct sur la politique climatique

Le taux d’intérêt est un lien économique avec l’avenir. Il fonctionne comme le prix de l’action de la patience, pourrait-on dire. Des taux d’intérêt élevés rendent le présent plus important et l’avenir moins précieux.

Ainsi, le niveau des taux d’intérêt influence également la façon dont nous évaluons le sort de la planète. Cela peut sembler théorique et cruellement économiste, mais cela a parfois des implications pratiques. Aux États-Unis, par exemple, les gouvernements et les compagnies d’électricité sont tenus d’inclure les émissions de carbone dans les calculs de coûts qu’ils effectuent pour diverses décisions.

Dans ce type de calcul, le taux d’intérêt joue un rôle majeur. Un taux d’intérêt plus bas « favorise des dépenses plus importantes aujourd’hui pour protéger les générations futures des dommages climatiques », ont déclaré deux économistes dans une étude réalisée l’année dernière. Malheureusement, le contraire est également vrai.

Des taux d’intérêt plus élevés réduisent l’investissement

Le taux d’intérêt est également le prix de l’argent. Des taux d’intérêt plus élevés signifient des investissements plus coûteux. Et ce qui est cher, les gens le font moins. L’un des objectifs de l’augmentation des taux directeurs de la Riksbank et d’autres banques centrales est précisément de freiner temporairement l’investissement dans l’économie.

Ceci est très pertinent pour la transition climatique, qui est en pratique un projet d’investissement monumental. L’énergie solaire, l’énergie éolienne et toutes les autres formes de production d’électricité sans énergie fossile doivent être construites. Les réseaux électriques doivent être étendus dans le monde entier. Les usines et les flottes de véhicules doivent être complètement remplacées ou modernisées.

Certains tentent de calculer ce que cela pourrait coûter. Les résultats varient mais se situent souvent entre 30 et 50 milliards de couronnes d’investissements pour les décennies à venir. Chaque année. Des taux d’intérêt plus élevés ne font qu’augmenter le coût du projet.

Les technologies vertes sont très sensibles aux taux d’intérêt

L’ancienne économie fossile est une économie de consommation. Prenez une centrale électrique au charbon. Un four et quelques tuyaux qui conduisent l’eau vers une turbine, c’est à peu près tout. La construction de cet appareil ne coûte pas grand-chose. En revanche, la plupart des coûts proviennent de l’extraction de quantités massives de sédiments préhistoriques du sol pour alimenter la chaudière.

L’économie verte est généralement, au contraire, une sorte d’économie de capital. Les éoliennes et les panneaux solaires sont des technologies de pointe dont l’installation est coûteuse, mais dont l’exploitation est pratiquement gratuite.

Les véhicules électriques suivent en fait la même logique. Ils sont coûteux à l’achat, mais incroyablement efficaces et bon marché à l’usage.

L’écart important entre les coûts d’investissement signifie que les technologies vertes sont souvent particulièrement sensibles aux taux d’intérêt. Une étude de l’Agence internationale de l’énergie (AIE) a montré que des taux d’intérêt plus élevés peuvent avoir un impact significatif sur la compétitivité de la production d’électricité renouvelable. C’est particulièrement vrai pour la production à forte intensité de capital, comme l’éolien en mer.

La hausse des taux d’intérêt aggrave les finances publiques des pays

Lorsque les taux d’intérêt étaient au plus bas, le gouvernement suédois pouvait contracter des emprunts à dix ans à des taux d’intérêt négatifs. Partout dans le monde occidental, les gouvernements ont été payés pour emprunter.

Ce n’est plus le cas aujourd’hui. Les taux d’emprunt des gouvernements ont augmenté en Europe pour atteindre environ 3 %, aux États-Unis, ils sont plutôt de l’ordre de 5 %, ce qui pourrait avoir une incidence sur la portée des dépenses climatiques à l’avenir. Pour les pays très endettés, cela peut évidemment signifier qu’il sera plus difficile d’investir dans les infrastructures vertes nécessaires. Mais aussi pour financer l’adaptation au climat et pour indemniser les perdants de la transition.

Le Fonds monétaire international (FMI) estime que les pays pauvres et à revenu intermédiaire ont jusqu’à présent été les plus touchés par la hausse des taux d’intérêt. Ce sont souvent ces mêmes pays qui sont les plus touchés par le changement climatique.

Mais la transition peut aussi affecter les taux d’intérêt

Il est peu probable qu’un choc de taux d’intérêt courts affecte la transition climatique. Au cours de l’année écoulée, les investissements dans la production d’électricité renouvelable ont augmenté de manière significative. Il semble que la crise énergétique européenne ait en fait accéléré la transition.

Les coûts de l’énergie éolienne et des grandes installations de batteries ont également baissé. Si les coûts de financement augmentent, ils sont éclipsés par la chute des prix des principales matières premières, les pressions mondiales sur les coûts s’atténuant. Un avantage que les banques centrales anti-inflationnistes pourraient mettre en avant.

En outre, il faudrait une évolution durable des taux d’intérêt pour que les taux imputés à long terme soient révisés. Et il n’est pas du tout certain que les hausses rapides des taux directeurs au cours de l’année écoulée représentent un changement permanent.

Mais un élément qui indique une situation de taux d’intérêt vraiment plus élevés à l’avenir est précisément les investissements dans le domaine du climat. Tous ces projets géants à forte intensité de capital peuvent faire grimper les taux d’intérêt à l’échelle mondiale.

Le FMI a récemment estimé que ces effets ne seront pas si importants.

Mais il est peu probable que le fort vent arrière des taux d’intérêt dont ont bénéficié les énergies et les technologies vertes au cours de la dernière décennie se poursuive.