Aucun signe de la crise bancaire en Suède

Elle a commencé aux États-Unis avec la Silicon Valley Bank (SVB), qui a été victime d’un bank run au cours duquel les clients ont vidé leurs comptes. La panique s’est propagée à d’autres banques et le gouvernement américain a été contraint de prendre le contrôle de la SVB et d’une autre banque.

La crise bancaire s’est ensuite étendue à l’Europe : la vénérable banque suisse Credit Suisse n’a pu être sauvée que par une vente forcée à son concurrent UBS.

La crise touche ensuite la plus grande banque allemande, la Deutsche Bank, et les actions de la quasi-totalité des banques chutent sur les places boursières européennes.

Bien que les causes des difficultés des banques, des faiblesses apparaissent qui menacent de les faire tomber. Et ces faiblesses apparaissent parce que l’économie entre dans une nouvelle phase.

Cette nouvelle situation, moins stable, a conduit à une inflation galopante et à une hausse rapide des taux d’intérêt.

– Il faut alors s’attendre à ce que certaines personnes soient laissées pour compte. Ils ont pris trop de risques, ils n’ont pas tenu compte du fait que la situation pouvait changer », déclare Karolina Ekholm.

– Mais de notre point de vue, la question qui se pose est la suivante : cette situation pourrait-elle avoir des retombées ? Cela pourrait-il entraîner des problèmes pour certaines institutions suédoises, voire une crise bancaire totale ?

Il s’agit du Bureau de la dette nationale qui peut reprendre la gestion d’une banque suédoise en cas d’insolvabilité.

– À l’heure actuelle, rien n’indique que cela pourrait aboutir à une telle situation, déclare M. Ekholm.

Bien qu’elle considère les grandes banques suédoises comme solides et stables, elle pense qu’un changement structurel fondamental s’est produit dans l’économie.

– Nous sommes passés d’une situation stable où les taux d’intérêt étaient extrêmement bas et l’inflation très faible. Aujourd’hui, nous sommes dans une situation différente, mais pas stable », souligne M. Ekholm.

Qu’est-ce que cette situation ? Il est impossible de dire avec certitude à quoi cette situation aboutira en fin de compte, mais elle met en évidence certaines forces motrices à l’origine de ce changement. La guerre en Ukraine a contribué à une nouvelle guerre froide dans laquelle un certain nombre de pays, notamment en Europe, renforcent leurs défenses. La transition verte nécessite également des capitaux pour les investissements.

– Cela devrait signifier, au moins à la marge, que les taux d’intérêt finiront par être plus élevés qu’ils ne l’ont été pendant la période de faible inflation », ajoute-t-elle.

Depuis plus de 30 ans les taux d’intérêt réels, c’est-à-dire les taux d’intérêt après exclusion de l’inflation, ont baissé. Selon Mme Ekholm, cette époque est révolue.

« Nous nous dirigeons peut-être vers une nouvelle situation stable à long terme, où les taux d’intérêt sont en fait plus élevés et où les banques centrales n’ont pas à lutter pour ramener l’inflation à son niveau cible.

– Les changements structurels indiquent que nous ne reviendrons pas à une inflation ultra-faible et à des taux d’intérêt extrêmement bas de la part des banques centrales », déclare-t-elle.

– Il se peut que nous nous dirigions vers une nouvelle situation stable à long terme où les taux d’intérêt sont en fait plus élevés et où les banques centrales n’ont pas à lutter pour ramener l’inflation à son niveau cible, ajoute-t-elle.

Elle s’empresse d’ajouter qu’il ne s’agit pas d’une prévision de sa part, mais d’un scénario qu’elle juge plausible.

Il y a des signes que la pandémie et la guerre font reculer la mondialisation telle que nous la connaissons.

Ekholm a étudié les effets de la mondialisation et la considère davantage comme un changement des modes de production affectant le commerce et l’investissement.

– Cela ne veut pas dire qu’il y aura moins de commerce transfrontalier, d’investissements et de mouvements de capitaux à travers les frontières. Mais il se peut que les constellations de pays soient différentes », précise-t-elle.

Il y aura donc davantage de régionalisation, avec des échanges et des investissements entre pays proches les uns des autres ?

– Dans une certaine mesure, mais pas exclusivement. La Suède appartient à une sorte de bloc occidental. Cela s’applique non seulement à l’Europe, mais aussi à l’Amérique du Nord et à des pays comme l’Australie et la Nouvelle-Zélande.

Mais la localisation de la production en Chine ne sera plus une évidence ?

– Eh bien, non. C’est l’exemple le plus évident.

– De nombreuses entreprises occidentales ont placé une grande partie de leur production dans ces pays, mais l’envie de le faire à l’avenir sera plus limitée. Vous ne pouvez pas vous soustraire à cette réalité.

« Je pense que l’UE et les États-Unis ont beaucoup trop à perdre d’une guerre commerciale entre eux. Surtout dans le contexte actuel de sécurité.

Il y a des signes que le libre-échange dans le monde est en train de régresser. L’énorme investissement de l’administration Biden dans l’écologisation de l’économie américaine en est un exemple flagrant. Il s’agit d’une discrimination à l’encontre des entreprises étrangères, ce qui a alimenté les spéculations sur une guerre commerciale imminente entre l’UE et les États-Unis.

Mais Karolina Ekoholm n’est pas de cet avis.

– Je pense que l’UE et les États-Unis ont beaucoup trop à perdre d’une guerre commerciale entre eux. Surtout dans le contexte actuel de la politique de sécurité, dit-elle.

Toutefois, elle croit déceler des tendances protectionnistes au sein de l’UE, et pense que les règles strictes en matière d’aides d’État risquent d’être remises en question et finalement reconsidérées.

– Ces tendances se cachent toujours dans les roseaux ! Non seulement chez les hommes politiques, mais aussi chez les chefs d’entreprise qui disent : « La concurrence est une bonne chose, sauf sur mon marché », déclare Karolina Ekholm.