Un spécialiste du capital-risque prévoit une plus longue période de taux d’intérêt élevés

Les feuilles bruissent à l’extérieur du bureau de Verdane à Stockholm. Et le vent souffle au moins aussi fort sur le marché – les investissements dans les nouvelles entreprises – sur lequel la société de capital-risque opère.

Personne n’échappe au durcissement des taux d’intérêt.

– Nous sommes passés d’une époque où l’argent coûtait très peu à une époque où le capital est plus cher et a de nouveau un prix. Cela affecte évidemment notre secteur et l’esprit d’entreprise en général », déclare Frida Einarson, associée chez Verdane.

Pour le grand public, Verdane est probablement plus connu comme investisseur dans la société de beauté Caia de Bianca Ingrosso, dans laquelle ils ont investi dans l’espoir que la société se développe plus rapidement afin de récupérer encore plus d’argent à la fin.

L’activité de Verdane repose sur plusieurs investisseurs qui placent de l’argent dans leurs fonds, lesquels investissent à leur tour dans des entreprises qui ont besoin d’argent pour se développer.

Ces dernières années, les milliards ont pleuvu sur les entreprises qui ont dépensé beaucoup d’argent pour se développer rapidement. Cette période faste est révolue et de nombreux entrepreneurs sont confrontés à une réalité économique plus difficile : leurs entreprises valent moins, les prêts sont plus chers et la diminution des flux de trésorerie a entraîné des coupes sombres à l’échelle mondiale.

Spotify a récemment annoncé le licenciement de 1 500 personnes. Dans une lettre adressée aux employés, le fondateur Daniel Ek souligne que l’entreprise s’est développée et a profité de l’accès à des capitaux bon marché au cours des dernières années.

« Il y a eu quelques faillites et il y a malheureusement un risque que cela augmente dans une situation plus difficile. Les propriétaires peuvent avoir eu besoin de plus de temps pour remplir leurs propres fonds et ont davantage peur de prendre des risques.

« La croissance économique s’est considérablement ralentie et le capital est devenu plus cher », écrit-il, notant que les coûts sont trop élevés.

Frida Einarson attire l’attention sur que la situation pourrait être difficile dans l’ensemble pour de nombreuses entreprises qui ont contracté des prêts importants et qui sont confrontées à des flux de trésorerie en baisse. L’appétit pour le risque a diminué sur le marché.

– Il y a eu quelques faillites et malheureusement il y a un risque que cela augmente dans un environnement plus difficile. Les propriétaires ont peut-être eu besoin de plus de temps pour remplir leurs propres fonds et ont davantage peur de prendre des risques.

Ce ne sont pas seulement les investisseurs en capital-risque qui ont freiné, mais aussi les investisseurs institutionnels qui remplissent leurs fonds d’investissement, tels que les grandes compagnies d’assurance et les géants des pensions.

– Il est certain que le climat est difficile pour la création de nouveaux fonds, il y a moins de fonds et cela prend plus de temps. Mais cela peut aussi signifier que ceux qui réussissent sont ceux qui ont le plus de chances de créer de la croissance et de nouveaux emplois », déclare Frida Einarson.

Il s’agit d’une allusion au fait que Verdane vient de clôturer un nouveau fonds de 13 milliards de couronnes suédoises destiné à investir dans des entreprises spécialisées dans les logiciels, la numérisation et le changement climatique. Le Third AP Fund, qui gère nos fonds de pension, a investi dans plusieurs de ces fonds.

Dans le même temps, un le durcissement des conditions de marché a entraîné une diminution du nombre d’entreprises cotées ou vendues.

– Les investisseurs institutionnels récupèrent plus lentement l’argent qu’ils ont investi dans des fonds, car il est plus difficile pour les acheteurs et les vendeurs de parvenir à un accord sur le marché. Ils n’ont pas d’argent frais à investir dans de nouveaux fonds.

Jusqu’en septembre de cette année, 853 fonds ont été créés, contre 2 555 en 2021, année record, selon les données de Private Equity International.

« Les taux d’intérêt, qui sont une composante importante du coût du capital que vous utilisez pour actualiser les flux de trésorerie futurs, ont augmenté, de sorte que la valeur actuelle de la croissance future est également plus faible. »

Ces dernières années, de nombreux investisseurs ont pu emprunter de l’argent à des taux d’intérêt bas pour acheter de nouvelles entreprises. Par exemple, le Financial Times a rapporté que la puissante société d’investissement américaine Carlyle a eu des difficultés à obtenir de nouveaux prêts pour financer des acquisitions.

– Les taux d’intérêt, qui constituent un Les taux d’intérêt, qui sont une composante importante du coût du capital que vous utilisez pour calculer les flux de trésorerie futurs, ont augmenté, de sorte que la valeur actuelle de la croissance future est également plus faible », déclare Frida Einarson.

Un exemple est ce que l’on appelle les « buy outs », où plus de la moitié de l’entreprise, souvent des entreprises matures avec des flux de trésorerie stables, est achetée et où la majeure partie de l’acquisition est financée par des prêts.

– Les fonds de rachat ont souvent recours au financement par l’emprunt, qui coûte plus cher aujourd’hui, ce qui rend plus difficile la capitalisation des opérations, car les prêts sont assortis de taux d’intérêt plus élevés.

– Cela s’applique également à ceux qui investissent dans l’immobilier et les infrastructures, où l’endettement est encore plus élevé, ils sont très affectés », déclare Frida Einarson.

Cependant, les entreprises de Verdane sont moins endettées et donc moins affectées par la hausse des taux d’intérêt, selon Frida Einarson.

– Pour nous, il s’agit plutôt d’une opportunité de ne pas dépendre du financement par l’emprunt pour pouvoir faire de nouvelles affaires. Nous l’avons ressenti dans certaines de nos entreprises de consommation numérique, où nous constatons que les consommateurs se retiennent lorsque leur pouvoir d’achat diminue.

Elle prévoit une période plus longue, peut-être plus longue que beaucoup ne le pensent, avec des taux d’intérêt élevés, mais souhaite néanmoins apporter sa contribution avec un certain optimisme.

– Il y a toujours beaucoup d’intérêt pour les entreprises en croissance qui mettent l’accent sur le développement durable. De nouveaux emplois seront créés, mais ces entreprises fonctionneront probablement avec un taux de croissance plus lent et une plus grande attention portée à la rentabilité.