L’impact de l’IA sur les taux d’intérêt n’est pas clair

Depuis la fin des années 1980, les taux d’intérêt réels (taux d’intérêt après déduction de l’inflation, voir encadré) ont fortement baissé jusqu’à la hausse de l’inflation ces dernières années.

Et même si la Riksbank a modifié le taux d’intérêt depuis le printemps 2022, les taux d’intérêt réels restent historiquement bas.

De nombreuses raisons expliquent cette forte baisse et les chercheurs ne s’accordent pas sur celles qui sont les plus importantes.

L’une d’entre elles Robert Boije, économiste en chef de la banque publique SBAB, s’intéresse à la question. Il souligne que les économistes ont précédemment supposé que la faible croissance réelle et le développement plus lent de la productivité, par rapport aux époques précédentes, étaient la force motrice.

Cependant, des études récentes ont indiqué que ces facteurs n’étaient peut-être pas aussi importants qu’on le pensait.

– Il semble plutôt qu’il s’agisse de changements majeurs dans l’épargne et l’investissement, causés entre autres par les changements démographiques », déclare M. Boije.

Plus de personnes en âge d’épargner – l’âge moyen – a fait augmenter l’épargne totale. En outre, cette période a coïncidé avec une période de baisse des investissements, principalement des investissements publics. Tous ces éléments ont exercé une pression à la baisse sur les taux d’intérêt.

Ce sont des facteurs qui persistent même après la fin du choc inflationniste et qui peuvent contribuer à la faiblesse des taux d’intérêt réels à l’avenir.

C’est ici que la question de l’IA entre en jeu. L’intelligence artificielle peut-elle influencer l’évolution des taux d’intérêt ?

La réponse est : oui, probablement. Mais il est plus difficile de prédire comment elle l’influencera. On peut toutefois formuler un certain nombre d’hypothèses qui vont dans un sens ou dans l’autre.

– Si l’IA augmente la productivité de l’économie – ce qui semble naturel – cela signifie que les revenus augmenteront. Cela signifie que les gens devront moins épargner pour leur retraite », explique M. Boije.

– La réduction de l’épargne tend à augmenter la consommation. Cela aurait un effet à la hausse sur le taux d’intérêt réel », ajoute-t-il.

Mais tout à fait simple. Il y a au moins deux effets potentiels qui vont dans l’autre sens.

– Le premier est que l’IA peut déboucher sur de nouvelles technologies, en particulier dans le domaine de la biomédecine, ce qui signifie que les gens vivent plus longtemps. L’espérance de vie après la retraite augmente. Cela signifie que les gens doivent épargner davantage pour leur retraite, ce qui tend à faire baisser le taux d’intérêt réel.

Le deuxième facteur est que l’augmentation des revenus n’est pas nécessairement répartie de manière égale dans la société. La part des bénéfices dans l’économie a augmenté depuis la fin des années 1970 et la part des salaires a diminué.

« Si vous réalisez que vous risquez de perdre votre emploi ou d’avoir un revenu plus faible en raison de l’IA, l’épargne peut augmenter. Le taux d’intérêt réel diminue alors pour cette raison ».

Ce processus peut être encore plus dramatique avec l’IA si les principaux bénéficiaires de l’augmentation de la productivité sont les propriétaires du capital. Pour les travailleurs, cela pourrait conduire à une incertitude quant à la conservation de leur emploi.

– Si les gens réalisent qu’ils risquent de perdre leur emploi ou d’avoir un revenu plus faible en raison de l’IA, l’épargne peut augmenter. Le taux d’intérêt réel diminue alors pour cette raison », explique M. Boije.

– La conclusion est donc qu’il n’est pas évident de savoir comment l’IA affectera le taux d’intérêt réel, ajoute-t-il.

Il s’agit bien sûr d’un processus de longue haleine que l’emprunteur hypothécaire moyen ne remarquera pas, si ce n’est sur une période de plusieurs années.

Il existe également d’autres facteurs peuvent avoir un impact important sur les taux d’intérêt réels. Il s’agit notamment du changement climatique. Des investissements considérables sont nécessaires pour transformer l’économie.

– Selon une estimation, les investissements doivent augmenter de 1 à 2 % du PIB d’ici à 2030 si l’on veut atteindre l’objectif de 1,5 degré. Entre votre pouce et votre index, cela pourrait faire augmenter le taux d’intérêt réel de 0,5 à 1 point de pourcentage », déclare M. Boije.

– Si les investissements augmentent autant que nécessaire jusqu’en 2030, le taux d’intérêt réel pourrait augmenter de 0,5 à 1 point de pourcentage. Dans le même temps, l’incertitude causée par le changement climatique peut augmenter l’épargne des ménages, ce qui pourrait avoir l’effet inverse sur le taux d’intérêt réel, ajoute-t-il.