(Bloomberg) — Le propriétaire terrien au centre de la crise immobilière suédoise pourrait envisager de vendre sa société suite à la capitulation du prix de l’action.

La SBB – plus connue sous le nom de Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB – a entamé un examen stratégique qui pourrait déboucher sur « une vente de la société, de segments d’activité ou d’actifs spécifiques, ainsi que sur d’autres transactions stratégiques », a déclaré le conseil d’administration dans un communiqué. L’émission de nouvelles actions n’entre pas dans le cadre de cet examen.

Cette décision intervient alors que la société basée à Stockholm a perdu plus de 90 % de sa valeur marchande dans le contexte de l’une des pires crises immobilières au monde. Il s’agit également d’un revirement de situation pour le directeur général de la SBB, Ilija Batljan, qui, en sept ans, a constitué un portefeuille de 13 milliards de dollars de logements sociaux et de propriétés municipales dans la région nordique.

« Le conseil d’administration estime que la valeur sous-jacente de l’entreprise est nettement supérieure à la valeur de marché actuelle de la SBB », a déclaré M. Batljan par téléphone. « C’est pourquoi vous devez examiner les options qui maximisent la valeur actionnariale.

La croissance agressive des CFF s’est appuyée sur un endettement considérable qui a bénéficié d’un financement bon marché sur les marchés obligataires. Mais avec la hausse des rendements obligataires, et donc des coûts d’emprunt, l’endettement de 8 milliards de dollars de l’entreprise est soudain devenu insoutenable. Face aux appels des investisseurs et des agences de notation à réduire l’effet de levier, l’entreprise s’est engagée à vendre pour 6 milliards de couronnes suédoises (556 millions de dollars) d’actifs afin d’assainir son bilan.

Mais les efforts pour conserver les liquidités n’ont pas été suffisants, ce que le PDG a également reconnu lundi. L’objectif de 6 milliards de couronnes « est très peu par rapport à un bilan de 160 milliards de couronnes », a déclaré M. Batljan.

Ce constat est partagé par les sociétés responsables de la notation publique de la SBB. Ce mois-ci, S&P Global Rating et Fitch Ratings ont retiré au propriétaire son statut de crédit de qualité – un outil essentiel pour débloquer des financements bon marché. La décision prise par S&P le 8 mai a semé la panique parmi les investisseurs et entraîné une chute de 40 % du cours de l’action. Les CFF ont été contraints de reporter leur dividende et d’abandonner leur projet de vente d’actions en urgence afin de renforcer leurs liquidités.

Les contraintes financières actuelles de la CFF proviennent de la réception de paiements différés pour les actifs cédés par le groupe, plutôt que de recettes immédiates en espèces pour se désendetter », a déclaré Fitch après la clôture du marché vendredi, après avoir abaissé la note du propriétaire d’un cran à BB+.

L’incertitude concernant le financement a effrayé les investisseurs et l’action a terminé la semaine dernière à 4,9 couronnes par action, son niveau le plus bas depuis près de six ans.

« Ce qui a conduit à cette situation, c’est le niveau auquel les actions de la société sont négociées », a déclaré M. Batljan. La valeur de marché de la SBB s’écarte très fortement de la valeur intrinsèque de nos actions.

« Si nous vendons l’ensemble de l’entreprise, nous voudrons un très bon prix », a ajouté le PDG.

(Ajout de commentaires tirés de l’entretien avec le PDG tout au long de l’article.)

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