Katrine Marçal : La première étape de toute crise financière est la stupidité

Vous vous demandez peut-être ce que vous pouvez dire (qui semble intelligent…) à propos de l’effondrement de la Silicon Valley Bank en Californie.

Voici ma suggestion.

Si le sujet est abordé à la table du café, vous pouvez simplement lever les bras au ciel et dire : « Eh bien… si vous avez vu une crise financière, vous les avez toutes vues ! ».

Cette déclaration vous donnera l’impression d’être un homme du monde, empêchera la poursuite de la conversation (et sera également exacte).

Parce que les crises financières sont presque toujours identiques.

Le livre classique sur leur fonctionnement a été écrit par les économistes Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff. Il s’intitule « Cette fois, c’est différent ». C’est en effet ce que les acteurs du secteur financier disent toujours avant une crise financière (du moins depuis 800 ans).

Puis il s’avère que c’est jamais est différent.

Il est toujours la même chose.

Il en est de même pour la semaine dernière.

La Silicon Valley Bank a fait des paris comme le font les banques. Elle prenait l’argent que les gens plaçaient sur leurs comptes et l’utilisait pour financer d’autres entreprises. Le problème est que la Silicon Valley Bank a mis presque tous ses œufs dans le même panier. Elle avait placé près de la moitié de ses actifs dans un type particulier d’obligations. Et si vous mettez tous vos œufs dans le même panier, vous devriez probablement l’assurer.

La Silicon Valley Bank ne l’a pas fait.

C’est la première étape de toute crise financière : la stupidité.

« La deuxième étape est celle où les gens commencent à légitimer leur stupidité avec des phrases comme « cette fois, c’est différent ». Ils commencent à dire que nous vivons « dans une nouvelle ère » où les « anciennes règles économiques ne s’appliquent plus ».

(Narrateur : « Si ! »)

Dans ce cas, de nombreux analystes pensaient que les taux d’intérêt ne remonteraient plus jamais. Pourquoi une banque moderne comme la Silicon Valley Bank s’assurerait-elle contre quelque chose d’aussi stupide que l’inflation ?

« Cette fois, c’est différent

Et ce ne fut pas le cas.

L’inflation est arrivée et elle La Réserve fédérale a commencé à relever les taux d’intérêt. En conséquence, la valeur des « œufs » dont la Silicon Valley Bank avait rempli son panier a baissé.

C’est alors que survient la PANIQUE (troisième étape de toute crise financière).

Comme nous le savons tous, la Californie abrite un grand nombre de personnes riches et bronzées, et un grand nombre d’entre elles avaient placé leur argent à la Silicon Valley Bank (de nombreuses entreprises technologiques avaient également des comptes dans cette banque). Le problème, c’est que les personnes riches et bronzées ont commencé à se parler entre elles. Leur argent était-il vraiment en sécurité ?

Aux États-Unis, vous êtes protégé en cas d’effondrement d’une banque tant que vous n’avez pas plus de 250 000 dollars en banque. Le problème, c’est que presque tous ces gens avaient beaucoup plus d’argent que cela sur leurs comptes. Ils ont crié : « Rendez-moi mon argent ». Mais la Silicon Valley Bank était allée acheter des « œufs » avec leur argent. Normalement, cela n’aurait pas posé de problème (il était peu probable que tous les riches et bronzés veuillent retirer leur argent en même temps), mais c’est ce qui s’est passé.

La banque a dû commencer à vendre des « œufs » à toute vitesse. Le problème, c’est que le prix des « œufs » du panier de la banque s’est effondré (parce que la banque centrale a augmenté les taux d’intérêt).

Le calcul n’a plus de sens.

La crise financière est un fait.

Et tout le monde s’est mis à demander l’aide de l’État.

Nous en arrivons maintenant à la bande dessinée de cette histoire. Les personnes qui, la semaine dernière, réclamaient l’aide de l’État étaient essentiellement des techniciens. Des investisseurs et des entrepreneurs convaincus depuis longtemps que le secteur public était la dernière chose dont ils avaient besoin. Celui-ci ne peut-il pas être remplacé par une application ? À quoi sert l’argent public quand il y a du capital-risque ?

(Lorsque tous les investisseurs en capital-risque ont placé leur argent dans la même banque et que celle-ci est sur le point de faire faillite, alors vous avez besoin de l’État).

Les techniciens l’ont bien compris.

Mais le fait que le gouvernement américain soit intervenu et ait garanti leur argent était tout à fait raisonnable. Quiconque dépose son argent sur un compte bancaire n’est pas responsable de la manière dont la banque est gérée. La situation est plus controversée lorsque le gouvernement (comme après la crise financière de 2008) intervient et renfloue également les actionnaires.

Mais la question que vous posez maintenant est, bien sûr, de savoir si tout cela aurait pu être évité. Si les crises financières sont presque toujours identiques, ne devrait-on pas faire quelque chose pour les éviter ? N’avons-nous rien appris en 800 ans ?

Si, nous avons appris.

Mais il faut une volonté politique.

Après la dernière crise financière En 2008, les États-Unis ont introduit un grand nombre de nouvelles règles pour les banques. Cependant, en 2018, le Congrès américain a jugé bon d’exempter 25 des 38 plus grandes banques d’un grand nombre de ces règles.

Les politiciens ont estimé qu’il était injuste que les banques de taille moyenne (comme la Silicon Valley Bank…) doivent suivre les mêmes règles que les vrais géants. Les banques de taille moyenne (comme la Silicon Valley Bank…) étaient trop petites pour avoir besoin d’être sauvées par le gouvernement en cas de crise financière. Elles ne devraient donc pas être soumises aux mêmes exigences.

Le reste, comme on dit, c’est de l’histoire ancienne.

La semaine dernière, la Silicon Valley Bank a eu besoin certains sauvés par le gouvernement américain.

Rien n’était différent.

Tout était exactement comme d’habitude.