Il y a moins de deux ans, la grande banque suisse Credit Suisse valait 280 milliards de francs suisses.

À la clôture de la bourse de Zurich vendredi, la valeur boursière était tombée à 80 milliards.

Dimanche, la banque a finalement été vendue à son concurrent UBS pour 35 milliards, après une mobilisation de crise massive du gouvernement suisse.

Le risque que le Credit Suisse s’effondre et déclenche une panique mondiale à l’ouverture des marchés le lundi était tout simplement trop grand.

Parallèle dimanche soir six des plus grandes banques centrales du monde, menées par la Réserve fédérale américaine, ont annoncé qu’elles étaient prêtes à fournir aux systèmes financiers mondiaux des montants virtuellement illimités de prêts en dollars afin de rassurer les investisseurs et les clients de tous les pays.

C’est un signal clair de la gravité de la situation aux yeux de certains des décideurs les plus puissants du monde.

En fait, c’est pas si étrange. Des années de taux d’intérêt bas, elle-même une conséquence des problèmes structurels de l’économie mondiale, a entraîné une augmentation de l’effet de levier et de la prise de risque dans l’ensemble de l’Occident.

Les banques ont investi les dépôts et l’argent emprunté dans des actifs apparemment sûrs. Les sociétés de retraite ont acheté des actions dans les banques. Les ménages, notamment en Suède, ont emprunté massivement pour acheter des appartements et des maisons dont la valeur a augmenté depuis longtemps.

Dans le même temps l’inflation a poussé les banques centrales à relever leurs taux d’intérêt directeurs, les tensions financières se sont considérablement accrues. Nous savions que ce serait désordonné. Le degré de désordre, et la manière dont il se produirait, étaient moins évidents.

Peu de gens avaient prédit, par exemple, que tout commencerait par la faillite d’une banque de taille moyenne en Californie. Ou que le domino suivant se balancerait en Suisse.

Que se passera-t-il si la majorité républicaine refuse à la dernière minute de relever le plafond de la dette du gouvernement américain ?

Personne ne peut dire avec certitude laquelle des grandes banques sera la prochaine à être testée par les marchés. La vente du Credit Suisse dimanche pour la moitié de sa valeur de marché pourrait indiquer que son bilan était plus mal en point que ce que l’on craignait. Cela vaut-il également pour d’autres banques ? Nous ne le savons pas encore.

Quelques conclusions peuvent déjà être tirées :

● Elle regorge de les réglementations bancaires internationales introduites à la suite de la crise financière de 2008 n’ont pas suffi. Les banques et les autorités ont longtemps affirmé que les systèmes financiers reposaient désormais sur des bases solides. Les opérations de sauvetage spectaculaires menées la semaine dernière des deux côtés de l’Atlantique semblent indiquer le contraire.

●️ La Suède n’est pas épargnée. Si la panique sur les marchés se propage, elle affectera également les grandes banques suédoises. Celles-ci sont fortement exposées aux ménages endettés et notamment au marché de l’immobilier commercial, qui connaît d’importantes difficultés.

●️ La situation initiale pourrait être meilleure. Lorsque la pandémie a frappé, les gouvernements et les banques centrales ont été en mesure de réagir par tous les moyens possibles. Une forte inflation rend l’exercice d’équilibre plus difficile. Les banques centrales doivent-elles maintenir les taux d’intérêt directeurs à un niveau bas pour calmer les marchés ? Après tout, les hausses rapides et brutales ont fait que même les obligations d’État américaines – largement considérées comme les titres les plus sûrs au monde – ont commencé à être perçues comme des actifs problématiques. Et que se passera-t-il si la majorité républicaine de la Chambre des représentants à Washington refuse à la dernière minute de relever le plafond de la dette du gouvernement américain ?

La seule chose qui est qu’il est trop tôt pour pousser un soupir de soulagement. Il y a 15 ans cette semaine, la banque américaine Bear Stearns faisait faillite. Elle a été rachetée en pleine crise par JP Morgan à l’initiative des autorités. Six mois plus tard seulement, Lehman Brothers s’effondrait.