Les États-Unis sont devenus une économie à 3 %.

L’année dernière, la croissance américaine a été de 3 %. Le taux de chômage est légèrement supérieur à 3 %, soit le niveau le plus bas depuis plus de 50 ans. Dans le même temps, le taux d’inflation américain est passé d’un pic de 11 % à 3 %.

Quelques ministres des finances de l’autre côté de l’Atlantique seraient probablement prêts à sacrifier un rein pour communiquer de tels chiffres. Les économies européennes ne se portent pas bien. L’Allemagne n’a pas connu de croissance depuis des années. L’industrie se porte mal.

Sur l’ensemble du continent, le choc inflationniste a creusé d’énormes trous dans les finances des ménages. Aux États-Unis, les salaires réels ont plutôt augmenté, de près de 3 % depuis la pandémie.

Comment cela s’est-il produit ?

« Le choc de la pandémie a été vraiment étrange.

– L’Europe et les États-Unis ont émergé de la pandémie de manière très différente. Les États-Unis ont bénéficié d’un coup de pouce rapide, en partie grâce aux mesures de relance économique. L’Europe, en revanche, a été freinée, notamment par des mesures de contrôle des infections plus longues et par l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui l’a frappée plus durement.

C’est ce qu’affirme Bruce Kasman, économiste en chef de la banque d’investissement JP Morgan à New York. Il décrit une économie mondiale actuellement tirée par une locomotive claire, les États-Unis. L’Europe est le frein.

Le modèle a étonné certains prévisionnistes économiques. La crise des coûts et les fortes hausses des taux d’intérêt ont conduit de nombreuses personnes à prédire que les États-Unis seraient également touchés par la récession.

Il y a un an, beaucoup ont même affirmé que la récession était nécessaire pour éliminer l’inflation. Il s’avère que ce n’est pas le cas.

Mais ce n’est pas un mystère de savoir pourquoi les États-Unis ont continué à se porter si bien, explique M. Kasman. L’erreur commise par de nombreux analystes a été d’interpréter la pandémie comme un cycle économique normal. Or, c’est autre chose qui s’est produit.

– Le choc de la pandémie a été vraiment étrange. Malgré une croissance négative, la situation financière du secteur privé s’est en fait renforcée. Puis, à l’approche de 2023, l’économie nous a envoyé un double signal : les chiffres de l’inflation et la hausse des taux d’intérêt indiquaient clairement que la récession était proche. Mais si vous regardez les ménages et les entreprises, cela ressemblait plutôt au début d’un boom économique.

« L’inflation a baissé d’elle-même

Rana Foroohar est commentateur économique. pour CNN et le Financial Times.

– L’une des raisons pour lesquelles les États-Unis s’en sortent si bien est que Joe Biden a vraiment sauvé les consommateurs après la pandémie. Il leur a fourni un gros coussin financier, et l’argent s’est répandu dans les entreprises », explique-t-elle.

Au cours de l’année écoulée l’inflation a fortement baissé aux États-Unis, sans même que l’on perçoive un ralentissement de l’économie.

Le facteur clé de la baisse de l’inflation a été la poursuite de la normalisation post-pandémique. Les goulets d’étranglement ont disparu. Le marché du travail américain s’est redressé et les entreprises ont été en mesure de pourvoir les postes vacants.

Dans le même temps, la Chine a ouvert l’ensemble de son appareil de production et a commencé à exporter la déflation dans le reste du monde.

– Il y a un an, on pouvait voir que l’inflation continuerait à baisser d’elle-même. La question n’a jamais été de savoir si elle baisserait, mais jusqu’où », déclare M. Kasman.

La baisse de l’inflation est vraiment ce que les États-Unis ont en commun avec d’autres pays. L’inflation européenne est également tombée à environ 3 %, à peine plus tard qu’aux États-Unis.

– C’est là le point intéressant. Vous pourriez penser que le problème est plus grave aux États-Unis qu’en Europe. Mais la raison en est que l’économie américaine s’est redressée d’une manière différente, avec une capacité plus forte et une productivité croissante. Ce côté de l’économie européenne a été médiocre. L’écart est remarquable », déclare M. Kasman.

L’approvisionnement en énergie est une différence essentielle. Les États-Unis sont le premier producteur mondial de pétrole. Mais l’Europe est un importateur d’énergie et vient de perdre son principal fournisseur de carburant, la Russie.

– Le résultat est que l’Europe a une très faible demande et une faible capacité, avec des problèmes structurels majeurs dans l’industrie allemande, alors que les États-Unis ont une forte demande et une grande capacité », déclare M. Kasman.

Cette situation se reflète également dans un une vague d’investissements massifs aux États-Unis, en partie motivée par des mesures politiques.

Bidenomics, le programme économique du président, est devenu synonyme de paquets d’investissements industriels de plusieurs milliards de dollars. La fabrication de micropuces, les usines de batteries automobiles et les infrastructures sont désormais construites dans tous les États-Unis.

On peut parler de réindustrialisation. Les investissements dans de nouvelles usines sont trois ou quatre fois plus importants qu’il y a quelques années.

– Pour les entreprises, il y a beaucoup d’argent à gagner et le sentiment que l’État encourage ces investissements. Ces incitations influent également sur la façon dont les entreprises elles-mêmes perçoivent la Chine et sur la manière dont elles sécurisent leurs chaînes d’approvisionnement », déclare M. Kasman.

« Nous avons construit une économie à haute pression avec des mesures de relance »

Les États-Unis peuvent-ils continuer à vivre indéfiniment dans cette économie miracle ?

Rana Foroohar fait partie de ceux qui voient les risques.

– Nous avons construit cette économie à haute pression en grande partie grâce à des mesures de relance. D’abord par des mesures de relance monétaire depuis la crise financière, puis, ces dernières années, par des mesures de relance budgétaire de grande ampleur.

Ce qu’elle décrit est un équilibre fragile. L’économie américaine s’équilibre dans un nouvel environnement de taux d’intérêt et une toute nouvelle réalité géopolitique.

– Une petite perturbation, un arrêt dans le détroit d’Ormuz ou une crise sur le marché des prêts aux entreprises, pourrait provoquer l’effondrement des marchés financiers. Tout pourrait être déstabilisé assez rapidement. Cela m’inquiète franchement », déclare Rana Foroohar.

Bruce Kasman pense que L’économie américaine se portera bien au cours des prochains trimestres. Mais au-delà ?

– Je ne suis pas convaincu par cette histoire d’atterrissage en douceur qui prévaut actuellement. Sommes-nous vraiment sur une voie durable ? Je pense que l’inflation pourrait rester bloquée aux alentours de 3 % et que les réductions des taux d’intérêt de la banque centrale seront donc retardées. Cela augmentera également les vulnérabilités du système.

Voici une chose que est certaine : les électeurs américains ne sont pas impressionnés par cette tendance. Une grande majorité d’entre eux, deux sur trois, ont une opinion négative des politiques économiques de Joe Biden.

– Ces derniers mois, vous pouvez constater que l’humeur des ménages commence à s’améliorer. Si l’inflation reste faible et que rien d’autre ne se produit, je pense que cela continuera. Et cela se reflétera dans les sondages à l’approche des élections. Mais c’est aussi la principale raison pour laquelle les républicains se concentreront sur d’autres questions », déclare Rana Foroohar.

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