Carl Johan von Seth : voici le reçu de la récession la plus attendue au monde

Il y a une récession en Suède.

Non, ce n’est pas du tout une nouvelle. Depuis plus d’un an, le pays connaît une sorte de récession psychologique. Elle a été déclenchée par la flambée du coût de la vie pour les citoyens ordinaires et aggravée par les chiffres de plus en plus sombres des prévisionnistes.

Mais ce n’est qu’aujourd’hui, avec les nouveaux chiffres de Statistics Sweden, que nous pouvons confirmer ce qui est depuis longtemps reconnu comme un fait.

L’économie suédoise a s’est contractée pendant deux trimestres consécutifs. C’est parfois la définition d’une récession économique. Avec les derniers chiffres du chômage (tendance à la hausse), nous avons la preuve définitive que la récession la plus attendue au monde est bien réelle et pas seulement imaginée.

Alors, de quel type de récession s’agit-il ?

Plusieurs caractéristiques inhabituelles peuvent être identifiées. La récession de 2023 est en grande partie une crise des ménages. Il s’agit également d’un ralentissement économique typiquement suédois.

On peut également ajouter qu’il ne s’agit pas d’un pur accident. Il s’agit d’une récession délibérément provoquée.

Toutes ces choses sont différentes des récessions que nous avons connues au cours des 20 dernières années.

Il y en a trois : la crise financière de 2008-2009, la crise de la dette européenne de 2011-2012 et la pandémie de 2020 (voir le graphique ci-contre).

Les premiers ralentissements ont été déclenchés par des facteurs externes. La Suède, petit pays tourné vers l’exportation, a été entraînée dans l’évolution négative de l’économie mondiale.

En règle générale, c’est notre industrie manufacturière qui a été la première touchée. Cela a entraîné une hausse du chômage, une baisse des recettes fiscales et d’autres problèmes par la suite.

La pandémie, bien sûr, était un peu différente.

En l’espace de quelques mois, au printemps 2020, le PIB de la Suède a chuté de 8 %. Mais même dans ce contexte, nous avons eu la compagnie la plus réconfortante de presque tous les pays du monde. En comparaison, l’économie suédoise s’est bien comportée. Ou du moins moins mal, pourrait-on dire.

Mais cette fois-ci, c’est l’inverse.

Cette année, la Suède se dirige vers un creux économique parmi les pays comparables. Ce n’est pas que nos voisins soient triomphants de leur développement. Une nuance importante est que la position de départ de la Suède est bien meilleure que celle de l’Allemagne, par exemple.

Mais en un coup d’œil, la Suède se distingue.

Cela ressemble à ceci c’est parce que nous avons libéré une force particulièrement négative dans l’économie des ménages suédois.

La récession de 2023 se distingue des précédentes par le fait que ce sont les portefeuilles des citoyens ordinaires – et non les entreprises, en particulier les entreprises manufacturières – qui ont subi les premières et les plus grosses pertes.

Les chiffres publiés mercredi par Statistics Sweden montrent que les exportations suédoises sont étonnamment fortes. Les investissements et les bénéfices des entreprises restent élevés.

En revanche, la consommation des ménages a baissé pour le cinquième trimestre consécutif. Il faut remonter encore plus loin, à la crise des années 1990, pour trouver l’équivalent de cette évolution.

Cette évolution inhabituelle s’explique par les causes de la récession actuelle : la crise des coûts, l’inflation galopante et les hausses de taux d’intérêt.

Le processus a commencé il y a environ deux ans. Aujourd’hui, il est clair que les entreprises semblent généralement avoir réussi à répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs.

Les hausses de prix pèsent désormais lourdement sur les ménages. Et ce fardeau se répercute sur de nombreuses entreprises par le biais d’une baisse de la demande.

En Suède, cette L’effet boomerang est renforcé par les hausses de taux d’intérêt. La Banque de Suède a relevé son taux directeur de 0 à 4 %.

L’orientation de la politique des taux d’intérêt est similaire à celle d’autres pays. L’objectif est précisément de provoquer un ralentissement économique, d’empêcher l’inflation d’enclencher une spirale de hausse des coûts et des prix. En ce sens, on peut dire que nous avons connu une récession à dessein.

Le fait qu’il y ait une récession et pas seulement un ralentissement en Suède est dû à une combinaison de facteurs.

Nous, les Suédois, sommes propriétaires de nos maison dans une large mesure. Nous avons des hypothèques plus importantes que la plupart des autres. Et nous empruntons presque exclusivement à des taux d’intérêt variables. Si vous traversez le pont de l’Öresund, c’est une autre histoire : les taux hypothécaires sont souvent fixés pour 30 ans.

Tout cela fait que la Suède est considérée comme particulièrement sensible aux taux d’intérêt. Une thèse qui vient d’être confirmée.

Ce qui renforce l’impression que la Riksbank est prête à relever ses taux. Désormais, le risque dominant pour l’économie suédoise n’est pas l’inflation, mais les mauvaises surprises en matière de chômage et d’entreprises.