Carl Johan von Seth : le fonds pétrolier suédois oublié continue de croître

Combien d’argent représentent 20 milliards de couronnes ?

Cette question est au cœur du scandale qui a secoué la société de gestion des retraites professionnelles Alecta. Le PDG Magnus Billing a été démis de ses fonctions. Le conseil d’administration s’est relâché.

20 milliards : c’est ce que l’entreprise aurait perdu dans ses investissements inconsidérés dans des banques de niche américaines, dont la plus importante est la Silicon Valley Bank, aujourd’hui en faillite. C’est beaucoup d’argent. Des pertes énormes, selon toute mesure normale.

Mais la somme n’est que de de l’ensemble du capital géré par Alecta. Un capital que l’entreprise possède d’ailleurs en trop grande quantité. Magnus Billing a froidement déclaré que les pertes n’affectaient pas les pensions suédoises. Une somme dérisoire dans ce contexte.

Sur l’ensemble des actifs de retraite des Suédois – dont Alecta ne gère qu’une petite partie – le montant de 20 milliards est encore plus insignifiant. À la fin de l’année dernière, le capital que nous, Suédois, avons épargné dans le cadre des retraites professionnelles et des primes s’élevait à cinq mille six cent six milliards de couronnes.

On peut presque parler de d’un fonds pétrolier suédois. Du moins si vous considérez le modèle de parti suédois et notre système de retraite comme l’équivalent un peu plus pauvre de nos gros gisements de pétrole.

Sans vraiment suivre, les Suédois se sont enrichis grâce à cette épargne retraite collective. Par personne, cela représente bien plus d’un demi-million de couronnes. Bien sûr, cet argent n’est pas réparti uniformément dans la population, mais il constitue un puissant facteur d’égalisation dans l’économie. Pour de nombreux Suédois, il s’agit du seul investissement important dont ils disposent.

Si vous ajoutez l’épargne tampon de l’État dans les fonds AP, vous obtenez des montants totalisant plus de la moitié du fonds pétrolier norvégien. Et l’argent des fonds suédois ne peut que croître à l’avenir.

Le développement rapide est sous-estimée à plusieurs égards.

L’énorme capital retraite suédois est, bien sûr, une question importante pour ceux qui en vivent et ceux qui espèrent en vivre à l’avenir. Il a démocratisé l’actionnariat en Suède.

Mais il représente également un nouveau facteur de pouvoir dans les entreprises et la société. Comment le nouveau capitalisme de fonds affecte-t-il notre économie ? Probablement plus que nous ne le pensons.

En 2014, alors que les montants étaient très plus faibles qu’aujourd’hui, certains économistes de la Riksbank s’inquiétaient que le capital des fonds soit à l’origine de tendances inquiétantes dans l’économie suédoise : « Le fait que l’épargne retraite collective soit si importante signifie qu’elle peut affecter à la fois l’économie suédoise en général et le système financier en particulier. »

Ils soulignent notamment l’accélération de l’endettement privé et la plus grande vulnérabilité des banques suédoises, qui sont ainsi alimentées par les fonds de pension.

L’idée du fonds pétrolier norvégien est de contrecarrer le risque de diverses distorsions macroéconomiques liées à un secteur pétrolier important. C’est là tout l’objectif du fonds. Mais il n’y a pas de réflexion correspondante, ni même beaucoup d’analyse, sur la façon dont les fonds de pension suédois affectent l’équilibre de notre économie, notre taux de change, la croissance et le développement.

Les montants sont aujourd’hui suffisamment importants pour avoir des effets sur la plupart des choses. Ils sont également si importants qu’un gestionnaire de fonds de pension professionnel comme Alecta peut considérer de nombreux milliards comme des centimes. Mais les pensions des Suédois ne sont pas de l’argent de monopole, et nous devrions cesser de les considérer comme tel.