Dans l’ensemble du monde occidental, les taux d’intérêt ont pris le téléski pour atteindre le haut de la fourchette des taux d’intérêt. Les gouverneurs des banques centrales les ont fait passer d’environ 0 à 4-5 %, et il semble que ce soit la fin.
Mais qu’en est-il maintenant ? Où allons-nous ?
Ces questions ont creusé un fossé qui ne cesse de s’approfondir.
Zone euro, États-Unis, Royaume-Uni et Norvège – les principaux marchés d’exportation de la Suède – ont tous pris des décisions en matière de taux d’intérêt cette semaine. Seule la Norges Bank a relevé ses taux d’intérêt. Mais partout, le message général a été le même :
À cette hauteur, nous avons l’intention de ne pas bouger. Profiter de la vue.
Mais les investisseurs du monde entier ne sont pas du tout enthousiastes. Impatients, ils se tiennent debout et piétinent ensemble. Ils regardent le plan des pistes et les pentes en contrebas.
Photo : Roger Turesson
Ces dernières semaines la spéculation est devenue plus agressive. La question est devenue de savoir quand et à quelle vitesse – et non pas si – les taux directeurs baisseront l’année prochaine. Cela a fait baisser certains des taux d’intérêt payés par les ménages et les entreprises.
En Europe comme aux États-Unis, la baisse de l’inflation et le ralentissement de l’économie sont interprétés comme des signes sûrs de l’imminence d’une baisse des taux d’intérêt.
C’est également le cas en Suède. La Riksbank affirme que des baisses de taux d’intérêt ne seront probablement pas envisagées avant l’automne 2025. Les investisseurs y voient un bluff. Ils pensent désormais que le taux directeur sera ramené de 4 % à 2,5 % l’année prochaine. Certains taux hypothécaires ont d’ailleurs baissé ces dernières semaines.
La surprise de jeudi La chute rapide de l’inflation suédoise, jeudi, a alimenté les spéculations. L’indice cible CPIF de la Riksbank était de 3,6 pour cent en novembre. Il s’agit de la plus faible augmentation des prix depuis deux ans.
Il est possible d’imaginer plusieurs scénarios pour la baisse des taux d’intérêt que beaucoup envisagent aujourd’hui. En voici trois.
Les petits pas : les taux d’intérêt baissent lentement
La Riksbank et d’autres banques centrales ont rapidement relevé leurs taux d’intérêt directeurs à leurs niveaux les plus élevés depuis des décennies. On dit que la politique est en train de se resserrer. Il serait donc naturel de « normaliser » prudemment les taux d’intérêt à mesure que l’inflation diminue.
Un exemple historique est celui des augmentations rapides des taux d’intérêt par la Fed américaine en 1994. Elles ont été suivies l’année suivante par de lentes réductions, totalisant un peu moins d’un point de pourcentage, juste pour atténuer le resserrement. Il ne s’agissait pas d’un changement de politique, mais plutôt d’un ajustement.
Les marchés financiers semblent s’attendre froidement à ce que nous ayons – au moins – une telle correction au début de l’année prochaine.
Pente rouge : Les virages rapides de la politique monétaire
La Suède est parfois considérée comme un ballon météorologique dans l’économie internationale. Les vents changeants y ont un impact rapide, et la hausse des taux d’intérêt a affecté l’économie suédoise plus rapidement que d’autres. Mais le mauvais temps peut atteindre les grands pays plus tard.
Si l’activité économique devait s’affaiblir dans plusieurs économies en même temps, les pressions inflationnistes internationales diminueraient rapidement. Cela favoriserait une baisse plus marquée des taux d’intérêt.
Les hausses des taux d’intérêt aux États-Unis en 2017-2018 constituent un modèle. Elles ont été suivies de baisses l’année suivante, lorsque l’économie s’est affaiblie et que l’inflation a chuté de manière inattendue. Il s’agissait de corriger des erreurs assez rapidement. Une telle séquence est également à l’ordre du jour alors que les investisseurs spéculent sur le ralentissement à venir.
Photo : Joel Marklund/Bildbyrån
La course : scénario de crise pour les banques centrales
L’année dernière, de nombreux analystes affirmaient que les économies ne résisteraient pas à la pression exercée par la hausse des taux d’intérêt. Que quelque chose se briserait avec un grand fracas, comme les choses ont tendance à le faire sur les marchés financiers.
Ce printemps, l’un de ces a eu lieu. Plusieurs banques américaines de taille moyenne, ainsi que le Crédit suisse, ont fait faillite. Mais le problème a été résolu. Cette histoire a laissé un sentiment de soulagement.
Pourtant, certains risques subsistent. Aux États-Unis, par exemple, une montagne de factures de cartes de crédit impayées s’accumule avec des taux d’intérêt élevés. Des deux côtés de l’Atlantique, nous avons un secteur immobilier chargé de dettes qui vacille. C’est le genre de situation qui peut exploser soudainement et obliger les banques centrales à procéder à des réductions drastiques des taux d’intérêt, à l’instar du krach de 2008.
Il convient d’ajouter que rien de tout cela n’est inclus dans les prévisions. Les investisseurs ne s’attendent pas non plus à un scénario de crise.
Cependant, ce qui est il est clair que les taux d’intérêt sont plus susceptibles de baisser que de monter dans la situation actuelle.
La joie a été grande sur les marchés boursiers lorsque la Fed américaine, à l’occasion de l’annonce de ses taux d’intérêt mercredi, a pour la première fois cédé un peu sur ce point. Aujourd’hui, la banque centrale parle ouvertement d’une baisse des taux d’intérêt. Les prévisions de la Fed elle-même tablent désormais sur trois baisses l’année prochaine.
Le contraste est saisissant avec le message de Christine Lagarde, chef de la Banque centrale européenne. Jeudi, elle a nié catégoriquement qu’elle envisageait même de réduire les taux d’intérêt.
Pour la Riksbank, la il a également été important de ne pas parler de baisse des taux d’intérêt. Cela détourne les ménages et les entreprises de l’objectif de resserrement qu’ils souhaitent atteindre.
Mais l’annonce de cette semaine signifie plus de pression. Les investisseurs ont continué à avancer leurs positions. Le bras de fer se poursuit.
Erik est né et a grandi à Stockholm, en Suède, où il a passé la majeure partie de sa vie avant de venir vivre en France en 2018. Il est de langue maternelle suédoise et parle couramment francais. Il a obtenu un diplôme en communication et marketing à l’Université de Stockholm. Passioné par les voyages et la culture Suédoise, il aime partager les infos et valeurs de la Suède.
